Computerondersteunde Fundamentele Analyse

van aandelen met behulp van het
Excel spreadsheet-programma

CoFA72

Fundamentele analyse en de NAIC-methode	Wat zijn SSG-bestanden?	Het CoFA-programma
Wat is nieuw aan CoFA72 en voorgaande versies?	Naamgeving SSG-bestanden.	Download-pagina
Plaatjes van het CoFA-grafiekblad en van het blad voor het aanpassen of het maken van nieuwe bestanden.			Terug naar CoSA/NCVB

Fundamentele analyse is een hulpmiddel om te bepalen of koop, houden of verkoop van een aandeel verstandig is. Fundamentele analyse wordt vooral gebruikt voor beleggen op de middellange tot lange termijn. Fundamentele analyse kijkt naar de eigenschappen van het bedrijf, niet alleen naar het verloop van de koers, maar ook naar de omzet, de winst, de koers/winst verhouding, rendement op eigen vermogen enz. Het is een studie van de prestaties van een bedrijf gedurende de laatste 5 tot 10 jaren.

Een van de methoden voor fundamentele analyse is de in de VS reeds meer dan 50 jaar met succes toegepaste NAIC-methode, zij het dat deze aanvankelijk op papier zonder de hulp van een computer (PC) werd toegepast. De NAIC-methode heeft bewezen gemiddeld tot betere resultaten te leiden dan wanneer belegd zou zijn in "indices".
NAIC is de National Association of Investors Corporation, de overkoepelende organisatie van vele Amerikaanse beleggings(studie)clubs.

De NAIC-methode maakt gebruik van door de NAIC gedefinieerde SSG-bestanden (SSG = Stock Selection Guide). In die bestanden zijn de belangrijkste historische gegevens van een bedrijf opgeslagen.
Voor elk jaar, althans voor zover beschikbaar, zijn het de cijfers van respectievelijk:

de omzet;
de nettowinst;
het eigen vermogen per aandeel;
het uitgekeerde dividend per aandeel;
de winst per aandeel;
de hoogste koers in een jaar;
de laagste koers in een jaar.

Een voordeel van het gebruiken van de SSG-bestanden is, dat deze wereldwijd worden gebruikt, zowel commerciëel als door individuële beleggers, daar de definitie van de SSG-bestanden bekend en vrij te gebruiken zijn.
Commerciëel verkrijgbare SSG-bestanden zullen doorgaans van betere kwaliteit zijn als door willekeurige beleggers gemaakte bestanden.

Het CoFA-programma.

Omdat de NAIC-methode zich goed leent voor toepassing op een PC heb ik een spreadsheet-programma met de naam CoFA gemaakt, daarbij gebruikmakend van Excel aangevuld met vele VBA-hulpprogramma's, ook wel macro's genoemd.
De huidige versie van CoFA biedt vele mogelijkheden om zelf wijzigingen in de gegevens aan te brengen en vervolgens te testen. Mocht de test niet bevallen, dan wordt met één klik op een "knop" de oorspronkelijke toestand weer hersteld. Indien gewenst kunt u die gewijzigde gegevens als een nieuw SSG-bestand opslaan. U kunt een nieuw boekjaar toevoegen en nieuwe aandelen invoeren. Ook kunt u zelf een wijziging aanbrengen in de prognose van de winst per aandeel voor de komende jaren.
Het programma zorgt ervoor dat de gegevens van een aandeel worden opgeslagen in het correcte SSG-formaat.
In het programma zijn op meerdere plaatsen handleidingen/gebruiksaanwijzingen aanwezig.
CoFA is nog steeds in ontwikkeling en zal geleidelijk van meer mogelijkheden worden voorzien.
UIt het voorgaande zal duidelijk zijn, dat het Excel-progamma CoFA slechts kan werken als u beschikt over SSG-bestanden met de historische gegevens van de bedrijven. Vanuit het CoFA-programma wordt een SSG-bestand uit een folder opgehaald en ook weer kan worden opgeborgen indien er wijzigingen in zijn aangebracht. Vele SSG-bestanden zijn elders vanaf de NCVB/CoSA-webpagina's te downloaden.

Wat is de betekenis van de namen van de SSG-bestanden?

De SSG-bestanden worden door het CoFA72-programma automatisch als hieronder aangegeven gecodeerd. Enkele voorbeelden zijn:
Ahold_nl_dec99.ssg, d.w.z. het ssg-bestand van het in Nederland (nl) genoteerde aandeel Ahold is bijgewerkt tot ultimo december 1999 aan de hand van het laatst verschenen jaarverslag.
Cisco_us_jun98.ssg, d.w.z. het ssg-bestand van het in de USA (us) genoteerde aandeel Cisco is bijgewerkt tot ultimo juni 1998 aan de hand van het laatst verschenen jaarverslag.

Ik heb vele testen op CoFA72.xls en eerdere versies uitgevoerd, maar mocht u voor verrassingen komen te staan, problemen of tekortkomingen tegenkomen, of hebt u wensen met betrekking tot de mogelijkheden van het programma, stuur me dan een epostberichtje erover en ik zal trachten te helpen en/of verbeteringen aan te brengen. Uw commentaar is welkom.

U kunt door er op te klikken een afbeelding van de pagina's met grafiek en conclusies en het wijzigen en invoeren van SSG-gegevens bekijken.

Het programma CoFA is te downloaden naar uw PC via de download-pagina.
Lees voor details die download-pagina.

Wat is nieuw aan CoFA72 en eraan voorafgaande versies?

Het programma CoFA is ontwikkeld met Excel-2003 en voorgaande versies. CoFA kan ook met oudere versies dan Excel-2003 gebruikt worden. Vanaf CoFA-59 werkt het tevens goed met Excel-97(NL-versie). Zowel de Nederlandse als de Engelse versies van Excel kunnen worden gebruikt. Ook wordt getest op decimale komma- of puntnotatie en past het programma zich erop aan.
Om de functionaliteit van CoFA beter te begrijpen is het nuttig om hieronder de beschrijving van de geleidelijke ontwikkeling van de opeenvolgende versies te lezen.
Mede op basis van verkregen reacties op voorgaande versies zijn de volgende veranderingen aangebracht:

CoFA71 en CoFA72

Er is een extra blad met zes grafiekjes van resp. het EVpA, de verwatering, de winstmarge, de rentabiliteit, de koers/winst-verhouding en de dividend/koers (H enL) gemaakt.
Bij negatieve koersgroei wordt het NAIC-advies aangegeven met verkopen.
De aantekeningen zijn nu ook onder de grafieken op het Conclusie-blad te lezen.
De datumbehandeling m.b.t. de kwartaalaanduiding zijn verwijderd i.v.m. het niet gebruiken ervan en de verwarring die het soms veroorzaakt.
Enkele kleine verbeteringen aangebracht, bijv. in "Aantekeningen" werden teksten soms afgekapt.

CoFA70

In CoFA70 zijn voornamelijk enkele verbeteringen aangebracht om de robuustheid ervan te vergroten.
Enkele kleine mankementen die soms optraden bij het maken van aantekeningen zijn verholpen.

CoFA69

CoFA69 geeft op de Analyse-pagina de Verwatering verbeterd aan.
Tekst met spaties wordt beter weergegeven dan in voorgaande versies. Het kwam soms voor dat van bijvoorbeeld ABN AMRO alleen ABN zichtbaar was. Ook aantekeningen waren soms incompleet. Dit probleem is nu verholpen.
De handleidingen zijn naar aanleiding van door gebruikers gemaakte opmerkingen verder aangepast, gewijzigd en aangevuld.
Enkele kleine, ondergeschikte verbeteringen.

CoFA68

CoFA68 is uitgebereid met het snel en eenvoudig zichtbaar kunnen maken van het eigen vermogen per aandeel, de EVpA, in de grafiek.
De datumbehandeling is nog verder verbeterd om een goede afstemming te bereiken tussen CoFA68, de SSG-generator, FAAM en WAS.
De methode om uitschieters in de winst per aandeel, de WpA, al of niet in de berekeningen te laten meedoen is vereenvoudigd en inzichtelijker gemaakt.
Het aanpassen van de vensters aan de beschikbare schermgrootte, het in- en uitzoomen, gaat in CoFA68 snel eenvoudig.
De handleidingen zijn drastisch aangepast, gewijzigd en met veel informatie aangevuld.
Er zijn enkele sneltoetsen geintroduceerd om snel en eenvoudig extra informatie te verkrijgen.
Voor de leifhebbers is de zg. R-kwadraat van de WpA-waarden op te roepen .
Vele kleine, ondergeschikte verbeteringen.

CoFA67

De datumbehandeling is op een aantal punten verbeterd en minder afhankelijk van de Microsoft-codering van datumgegevens gemaakt, dit om zowel de Nederlandse als de Amerikaande noteringen in de SSG-bestanden te accepteren.
De geautomatiseerde naamgeving van de SSG-bestanden is verbeterd.
CoFA67 is uitgebereid met een test op uitschieters in de WpA. Grote uitschieters worden automatisch in de berekening van de prognoses weggelaten. De gebruiker van CoFA67 kan die voorziening overigens uitschakelen, dan wel meer of minder gevoelig voor uitschieters maken.
CoFA67 is afgesteld op schermen met 800 x 600 pixels. In de pagina met vóórinstellingen is aangegeven welke de zoom-factoren zijn voor schermen met 1024 x 768 pixels.
De toelichtingen zijn aangepast, gewijzigd en aangevuld.
Enkele kleine, ondergeschikte verbeteringen.

CoFA66

De horizontale en verticale schuifbalken zijn nu permanent aanwezig op de werkbladen. Enkele daardoor overbodig geworden aanwijzingen zijn verwijderd. Ook de werkbladgrootte binnen de schuifbalken is aangepast.
De toelichtingen en de handleiding zijn aangepast, gewijzigd en aangevuld.
Enkele kleine verbeteringen.

CoFA65

Met behulp van de toetscombinatie ctrl+shift+b kunnen de horizontale en vertikale schuifbalken zichtbaar worden gemaakt, hetgeen sommige gebruikers gemakkelijker vinden. Overigens gaat dit enigszins ten koste van de randen van de werkbladen waardoor een deel van de informatie verdwijnt achter de balken. CoFA is nl. opgezet voor de veel voorkomende schermafmeting van 800 x 600 pixels.
Wanneer in één van de laatste boekjaren een grote negatieve WpA voorkomt, kan dat negatieve koersen in de prognoseperiode tot gevolg hebben. Daarom wordt in die gevallen geen advies gegeven en geen NAIC-kanaal getekend.
Het aanvullen en wijzigen van de aantekeningen op het betreffende blad is vergemakkelijkt. De tekst kan nu eenvoudig worden aangepast.
Op het blad voor Wijzigingen is een groene cel toegevoegd, waarin het percentage van de winstverwachting of de prognose voor de groei van de WpA in het lopende jaar kan worden geplaatst. Veel bedrijven en analisten geven een winstverwachting voor de komende periode, welke gebruikt kan worden voor de koersgroei op het Conclusie- en grafiekenblad. Op het Conclusie- en grafiekenblad is dit percentage eveneens zichtbaar, zodat deze gemakkelijk kan worden ingevuld in de groene cel voor de eventuele eigen keuze van de koersgroei.
Enkele kleine verbeteringen.

CoFA64

Het NAIC-kanaal wordt nu berekend op basis van respectievelijk de hoogst voorkomende koerswaarde en de laagst voorkomende koerswaarde in de laatste vijf boekjaren en de geprognosticeerde vijf jaren er na. Op deze wijze wordt een voorzichtige, conservatieve versie van de NAIC-methode gehanteerd. In de grafiek worden dan ook slechts de trendlijnen van de hoogste en de laagste koersen in de laatste vijf historische boekjaren getekend. Uiteraard worden tevens de beide prognoselijnen voor de koersen getekend (zie hier voor een plaatje van de grafiek).
In voorgaande versies werd het NAIC-kanaal berekend op basis van respectievelijk de hoogst voorkomende koerswaarde en de laagst voorkomende koerswaarde in de geprognosticeerde vijf jaren.

CoFA63

De koerswaarden worden beter zichtbaar in de grafiek aangegeven.
Het NAIC-kanaal wordt duidelijker weergegeven in de grafiek.
Er is een extra groene cel om aan te geven wie eventuele wijzigingen of toevoegingen in de oorspronkelijke gegevens heeft aangebracht.
In de SSG-bestandsnaam wordt nu de landcode van het aandeel aangegeven.
Er wordt een betere datumaanduiding bij het opslaan van de SSG-bestanden gegeven. Indien er kwartaalcijfers of voorlopige jaarcijfers worden toegevoegd aan een aandeel, wordt dat aan de SSG-bestandsnaam zichtbaar. Aan de datum van het laatste volle boekjaar wordt toegevoegd +1k, +2k, +3k of +4k toegevoegd om aan te geven dat er extra gegevens zijn toegevoegd, maar dat deze onvolledig en/of voorlopig zijn. Zie hierna onder SSG05 voor details.
Er kunnen aantekeningen bij elk aandeel worden geplaatst en in het SSG-bestand worden opgeslagen.
Ook bij het ontbreken van gegevens worden de berekeningen goed uitgevoerd.
De datumbehandeling is verbeterd.
Ook SSG-bestanden met niet-Nederlandse aandelen worden geaccepteerd.
CoFA63 is robuuster dan voorgaande versies.
Vele kleine verbeteringen aangebracht.
De efficiëntie hier en daar nog verder verbeterd.

CoFA62

In de Engelse versies van Excel werden in sommige gevallen de secundaire roosterlijnen niet goed weergegeven. Dit is verholpen.
In een enkel geval werd de linkerschaalas niet voldoende ruim weergegeven, waardoor prognoses van de grafiek afliepen. Dit probleem is opgelost.
Enkele kleine verbeteringen aangebracht.
De efficiëntie hier en daar verder verbeterd.

CoFA61

Bij overgang naar een ander werkblad, bijvoorbeeld van Analyse naar Conclusie&Grafiek, wordt altijd de cel in de linker bovenhoek geselecteerd.
Het programma CoFA**.xls kan in een willekeurige bestaande of door CoFA**.exe nog aan te maken folder worden geplaatst. Hetzelfde geldt voor de folder Aandelen en voor elk .ssg-bestand afzonderlijk.

CoFA60

Kan op elke schijf worden geinstalleerd. Er is dus geen beperking meer tot de schijven C t/m F.
CoFA gaat ervan uit dat de folder Aandelen een subfolder is van de folder ..\CoFA, echter dit is geen eis meer. U kunt indien u dat wenst de SSG-bestanden nu eenvoudiger dan voorheen elders zoeken en opbergen. Dit is vooral handig als u meerdere folders met SSG-bestanden hebt.
De secundaire roosterlijnen zijn (weer) zichtbaar gemaakt in alle gevallen wanneer er geen negatieve WpA-cijfers voorkomen. Komen negatieve WpA-cijfers voor dan worden de secundaire roosterlijnen weggelaten daar deze onjuist zouden worden weergegeven in het negatieve gebied.
Het programma is op enkele onderdelen nog verder gestroomlijnd en daardoor efficiënter en sneller geworden.
Er is een verduidelijking links van de grafiek aangebracht m.b.t. eventueel voorkomende negatieve WpA-waarden.
De handleidingen/gebruiksaanwijzingen zijn hier en daar verbeterd of aangevuld.

Het programma CoFA is te downloaden naar uw PC via de download-pagina.
Lees voor details die download-pagina.

Heeft u vragen of opmerkingen, neem contact op met E.R.Kooi, epost: E.R.Kooi@XS4all.NL
Laatst gewijzigd: 13 oktober 2004

Computerondersteunde Fundamentele Analyse

van aandelen met behulp van het Excel spreadsheet-programma

CoFA72

van aandelen met behulp van het
Excel spreadsheet-programma