Beoordeling van het management met behulp van SSG-cijfers.

Eppo Kooi, vz. CoSA-werkgroep

 

In twee hieraan voorafgaande artikelen hebben we middels de grafische weergave van de SSG-cijfers visueel interessante bedrijven geselecteerd en vervolgens bekeken of het bedrijf kwantitatief voldoet aan een aantal NAIC-voorwaarden, waaronder voldoende jaarlijkse groei van de winst per aandeel. Als ook dat het geval is, onderzoeken we of het positieve oordeel wordt ondersteund door aanvullende informatie, zodat we een beeld krijgen van de kwaliteit van het management van het bedrijf en het gevoerde beleid.

Tot die aanvullende informatie behoort het verloop van het eigen vermogen per aandeel, van de verwatering, van de rentabiliteit, van de winstmarge en van de K/W-verhouding. Deze informatie bevindt zich in het SSG-bestand of is door berekening daaruit af te leiden. In het programma CoFA is deze informatie ook grafisch beschikbaar, zoals we hierna laten zien.

 

De hier getoonde grafiek van het eigen vermogen per aandeel zien we oplopen, waarbij het eigen vermogen het aandeelhoudersvermogen is. Als aandeelhouder stemt de stijging ons gunstig.  Bezien we dit in combinatie met in voorgaande artikelen aangetoonde groei in de winst per aandeel, alsmede met de aflopende grafiek van de rentabiliteit (winst/eigenvermogen) dan is de conclusie, dat in dit voorbeeld het eigen vermogen sneller toeneemt dan de winst. Het is een teken, dat het management de positie van het bedrijf versterkt door toekomstige investeringen, uitbreidingen of vermindering van eventuele langlopende schuld van het bedrijf mogelijk te maken. Als bovendien de verwatering van de winst per aandeel afneemt tot lage  percentages, hetgeen we zien in de betreffende grafiek, dan neemt het vertrouwen in het bedrijf en


het beleid van het management nog verder toe. De grafiek van de winstmarge is o.a. een maat voor de efficiëntie en het concurrerend vermogen t.o.v. soortgelijke bedrijven.

Het voorgaande tezamen genomen wordt ons aanvankelijk positieve oordeel door deze aanvullende informatie bevestigd. Uiteraard houden we ook in de media verschijnende berichten in het oog en nemen deze mee in ons oordeel over het bedrijf. Een ander belangrijk punt is de eventuele langlopende schuld van het bedrijf in verhouding tot het eigen vermogen. Bedenk tevens dat eens per jaar de beoordelingen van bedrijven in uw portefeuille bevestigd dienen te worden na het beschikbaar komen van de jaarverslagen van het eerstvolgende nieuwe boekjaar.

 

Betekenis van de afkortingen

·         SSG: Stock Selection Guide; een bestand met historische financiële kerngegevens van een bedrijf.

·         NAIC-methode: ruim vijftig jaar geleden ontwikkelde methode voor fundamentele analyse met behulp van SSG-bestanden.

·         CoSA: Computerondersteunde Selectie van Aandelen.